[주식정보] 레버리지 상장폐지 총정리(조건, 사례, 가능성)

 

레버리지는 시드머니가 적은 젊은 투자자들에게 몇 안되는 희망처럼 보인다. 

70~80% 대출을 받아 부동산에 투자하던 시대도 지났으니 더욱 관심이 가게 된다.

 

하지만 이렇게 레버리지에 투자할 때 가장 걱정이 되는 부분이 내가 투자한 레버리지가 상장폐지되어 

내 투자금이 휴지조각이 되지는 않을까 하는 점이다. 

 

그래서 오늘은 레버리지 투자의 큰 약점 중의 하나인 상장폐지 가능성에 대해 알아보고,

그 중에서도 특히 본인이 투자하고 있는 나스닥100 레버리지인 QLD(X2), TQQQ(X3)의 상장폐지 가능성에 대해서도 알아본다.

 

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1. 일반적인 ETF의 상장폐지 조건

이하 내용은 아래 유튜브 영상을 보고 간단히 정리한 것이다. 
(링크 클릭하면 영상으로 이동)

"2020년 원유ETF 상장폐지 사태 / TQQQ FNGU SOXL 레버리지 ETF도 상장폐지 될 수 있을까요"
https://www.youtube.com/watch?v=M4CyT2ac_1I

먼저 일반적인 ETF가 상장폐지 될 수 있는 조건을 알아보고,

레버리지가 이 조건들을 만족할 수 있는 경우에 대해 알아본다.

 

미국에 상장되어 있는 ETF는 2000개 이상이다. 

2020년 기준으로 상장폐지 된 ETF는 약 190개이다. 

레버리지를 포함한 일반 ETF가 상장폐지되는 조건은 다음과 같다. 

 

1) 해당 ETF의 주가가 0이 될 때 

지수 추종은 한없이 '0'을 향해 가지만 '0'이 되지는 않는다. 

특히 레버리지 ETF는 '음의 복리효과' 때문에 더욱 그렇다.

 

2) 기초자산이 0 또는 마이너스가 되어 NAV가 0 또는 마이너스가 되었을 때

지수를 추종하는 ETF나 레버리지ETF에는 해당하지 않으나 선물 시장에서는 벌어질 수 있는 일이다

 

3) 경쟁력 혹은 수익이 부족한 소형ETF

자산규모가 5천만 달러 이하거나 거래량이 낮은 소형 ETF는 운용사에서 스스로 상장폐지 시키기도 한다

 

4) (추가) ETN 상장폐지 조건 : 운용하는 증권사가 파산한 경우

대부분 ETF와 ETN은 같다고 보면 되고, 상장폐지 조건도 비슷하다.

하지만 ETN이 상장폐지 할 수 있는 조건이 한가지 더 있는데, 바로 ETN을 운용하는 증권사가 파산한 경우이다.

 

2. 상장폐지된 사례 

1) 2020년 3월 원유 ETF, ETN 상장폐지

가장 기억에 남는 사례는 2020년 3월 코로나로 주가가 폭락했을 때 원유 레버리지 3배 ETF, ETN 상품들이 줄상폐 당했던 경우다.

 

1에서 살펴본 조건들에 따르면 

 

(1) 원유 선물가격이 마이너스까지 떨어지면서 기초가격이 0 이하가 되었기 때문에

(2) 폭락하면서 자산규모가 급격하기 쪼그라 들었기 때문에

 

상장폐지 당하게 되었다. 혹시나 레버리지에 투자하더라도 원자재 레버리지는 손대면 안되는 이유다.

 

 

2) 2022년, 니켈 곱버스 상폐

2020년의 악몽이 2022년에도 또 한번 되살아났다.

니켈 인버스2X ETN 상품이 상장폐지되었다.

 

러시아-우크라이나 전쟁으로 니켈 가격이 60% 넘게 폭등하면서 이를 -2배로 쫓는 기초지수가 마이너스로 떨어졌지 때문이다. 

 

뒤에서 살펴보겠지만 지수를 추종하는 상품은 최악의 상황에서도 서킷브레이커 제도가 있어 하락이 제한된다.

예를 들어 S&P500 지수가 20% 하락하면 그 날은 주식장을 강제로 종료시키기 때문에 3배 레버리지를 사더라도 -60%로 제한되는 것이다. 

 

하지만 원자재는 이런 제한이 없기 때문에 하루사이에 상장폐지 당할 수 있다. 

 

다시한번 원자재 레버리지 투자의 위험을 알 수 있는 대목이다. 

 

 

3) 러시아 레버리지 RUSL 상폐 

마지막으로 미국에서 다른나라 지수ETF를 투자하고 싶을 때 참고해야할 것이 있다.

미국은 다른나라에 대한 경제제재의 수단으로 다른나라의 지수 추종 상품 거래를 중단시킬 수도 있다.

러시아-우크라 전쟁 제재의 일환으로 러시아 관련 ETF 투자를 제한한 것이 그 예다. 

특히 러시아 2배 ETF인 RUSL은 상장폐지 당했다. 

 

중국 2배 CWEB, 3배 YINN, -3배 YANG 등에 투자하기 전에 꼭 한번 생각해봐야 하는 부분이다. 

 

3. 나스닥100 3배 레버리지 TQQQ는 안전할까 (1)일반조건

레버리지가 상장폐지 당한 사례를 보면 레버리지에 투자하기 겁나기 일쑤다.

하지만 결론부터 말하면 '미국' + '지수추종' 3배 ETF는 게중에서 가장 안전하다. 

 

대표적인 상품인 TQQQ가 상장폐지될 가능성이 얼마나 있을지 알아보자. 

 

먼저 1에서의 상장폐지 조건이 TQQQ에는 적용가능할지 알아보자. 

 

1) 해당 ETF의 주가가 0이 될 때 

나스닥100 지수가 서서히 떨어져 -30%까지 가도 TQQQ는 그 3배인 -90%까지 가지 않는다.

음의 복리효과다. 그 효과는 지수가 더더 많이 떨어질때 더 극적으로 발휘된다. 

지수가 -80%까지 떨어져도 TQQQ는 -240%는 커녕 -98%정도까지밖에 안 떨어질 것이다.

즉, 지수와 그 레버리지가 0이될 가능성은 없다.

 

2) 기초자산이 0 또는 마이너스

지수추종은 원자재, 선물시장이 아니기 때문에 이도 불가능하다.

 

3) 경쟁력 혹은 수익이 부족한 소형ETF

TQQQ의 자산규모는 88억달러 수준이다. 참고로 오일2배 상품 자산규모는 10억달러 정도였다.

TQQQ의 거래량은 3천만 정도로 애플, 테슬라에 이어 3위 수준이다. 

소형ETF라서 상장폐지될까 걱정할 필요가 없는 부분이다. 

 

4) 기타 고려사항

마지막으로 TQQQ는 ETN이 아니기 때문에 증권사의 파산도 우려하지 않아도 되고,

'미국' 지수를 추종하므로 미국의 경제제재를 걱정하지 않아도 된다. 

 

 

4. 나스닥100 3배 레버리지 TQQQ는 안전할까 (2)최악의 시나리오 

그래도 걱정된다. 

미국의 거의 멸망직전이 되는 최악의 시나리오를 가정해보자.

이하 내용은 아래 영상을 참고, 요약한 내용이다.
(클릭시 영상으로 이동)

"라오어는 TQQQ 22000개를 보유한 바보입니다. 오늘은 TQQQ 상폐를 제대로 시켜보겠습니다"
https://www.youtube.com/watch?v=PuCaivx_wZU

음의 복리 효과 때문에 나스닥100지수가 서서히 하락할 때는 3배 레버리지가 결코 0이 되지는 않는다.

그러므로 TQQQ가 상폐 될 수 있는 최악의 경우는 나스닥100이 하루에 -33% 이상이 되는 경우다.

 

하지만 S&P500 지수는 20% 하락시 서킷브레이커 제도 때문에 주식시장이 종료되기 때문에 -20%가 최대 수치다. 

 

그러면 S&P500이 하루에 -20% 맞는 날에 나스닥100이 -33%를 맞을 수 있지 않을까 

S&P500과 나스닥100의 관계는 다음과 같다.

나스닥100 중 S&P500과 겹치는 회사가 78개다.

나머지 22개 회사의 나스닥100에서의 비중은 6.8%다.

 

이때 S&P와 겹치는 78개 회사 비중 93.2%가 평균 -20%라고 가정하고 

겹치지 않는 나머지 22개 회사 비중 6.8%가 -100%라고 가정하면

나스닥100지수의 하루 최대 낙폭은 -25.44%라고 할 수 있다.

물론 이마저도 22개 회사가 하루에 -100% 당한다는 극단적 가정을 한 것으로 실현 불가능한 조건이다. 

사실 이 말고 다른 경우도 있다. 

 

위의 경우에 나스닥78개 회사가 S&P최대 낙폭인 -20%라고 가정했는데 그렇지 않을 수 있기 때문이다. 

78개 회사가 -40% 당하고 겹치지 않는 S&P 422개 회사가 +40%라면 모든 조건을 만족하면서 상폐가 가능하다.

하지만 이런 경우의 수는 더 일어날 확률이 적어서 굳이 자세히 적지 않는다. 

 

5. 결론 : 레버리지는 무섭다. 굳이 한다면 TQQQ까지만...

레버리지는 분명 무서운 상품이다. 

원자재 레버리지나 미국과 적대적인 국가(러시아, 중국 등)의 지수를 추종하는 레버리지 상품은 실제로 상장폐지 당한 경우도 있고, 가능성도 꽤 있다. 절대 접근하지 말자.

 

하지만,

미국 지수를 추종하는 상품은 레버리지 자체의 위험을 제외하고 상장폐지의 가능성은 0에 가깝다. 

위에 적지는 않았으나 나스닥 -3배 SQQQ의 경우도 액면 병합을 해서라도 계속 살아남는다. 

 

S&P 2배 SSO, 3배 UPRO

나스닥 2배 QLD 3배 TQQQ 등은 경우에 맞게 잘 활용한다면 자산 증식에 도움이 될 수도 있다. 

 

성투!

 

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